La Gasette du 28.01.2022 : Liquidité, Intégrité, Stabilité
Introduction
Bonjour à tous,
Bienvenue dans cette seconde publication de la Gasette, la newsletter dédiée à l’écosystème Avalanche qui vous permet de mieux comprendre ce qu’il s’y passe et comment s’y investir.
Voici le programme de cette newsletter hebdomadaire :
Un édito rapide qui cadre les tendances de l’écosystème.
Les points de la semaine à ne surtout pas rater.
Le dossier de la semaine, qui nous permet d’aller plus en profondeur dans des sujets pertinents.
En bref, une structure qui vous donne les clés pour réussir vos investissements sur Avalanche.
Edito :
Difficile de passer à côté du “Drama” autour de Wonderland et des jetons principaux $TIME et $MIM pour ce premier édito. Wonderland est un projet de trésorerie décentralisée sur le réseau Avalanche (un clone d’OHM), dans l’optique de mutualiser les fonds de la communauté afin de prendre les meilleures décisions d’investissement et d’offrir à chacun la possibilité de participer à un projet qui le dépasse.
Le principe est le suivant : vous déposez différents actifs dans la trésorerie de Wonderland et vous pouviez obtenir des jetons $Time et les faire fructifier au sein de l’écosystème Wonderland (Abracadabra, Popsicle Finance). Aujourd’hui ce sont plus de 800 millions de dollars déployés via la trésorerie dans différentes stratégies de finance décentralisée.
Cependant, la trésorerie était largement centralisée autour des fondateurs de Wonderland qui multipliaient les tours de force pour développer leurs influences dans l’écosystème avec le rachat contesté de Sushiswap. Entre décisions unidirectionnelles, revenus des développeurs astronomiques et transactions opaques, le doute semblait planer au sein de la communauté des grenouilles. L’un des fondateurs, “0xSifu” a été identifié comme un ancien fondateur de la plateforme QuadrigaCX et reconnu de nombreuses fraudes à la carte de crédits ou d’usurpation d’identité.
Aujourd’hui, de nombreuses transactions de la trésorerie vers des portefeuilles personnels de l’équipe ont été réalisées. Nous vous recommandons de sortir vos fonds de ces projets, notamment concernant le stablecoin $MIM qui pourrait venir à ne plus réussir à garantir sa valeur de 1$ par unité.
Les points de la semaine :
Trader Joe annonce leur nouveau projet : Rocket Joe.
Nouvelle IDO pour la plateforme Avalaunch : Heroes of NFT. La vente sera suivie du premier lancement sur Rocket Joe.
Lancement réussi pour la plateforme “Gagnez en apprenant” Islander.
Le leader du Liquid-Staking d’éther, Lido, se prépare à son déploiement sur Avalanche.
Un rapport de l’activité d’Avalanche par Messari est disponible.
Le Dossier de la semaine : Quels produits pour une stratégie stable ou à faible volatilité?
Une des premières questions que posent les nouveaux entrants dans les écosystèmes blockchain, crypto ou finance décentralisée, est comment participer sans être exposé à la volatilité extrême des actifs digitaux. Cette question est d’autant plus importante que nous avons connu une des chutes les plus fortes en ce début d’année. C’est pourquoi nous avons décidé de faire le tour des produits offrant la possibilité de participer à la finance décentralisée, mais en minimisant le risque / la volatilité du marché.
1- Portée et potentiel des stratégies à faible volatilité :
Comme indiqué dans notre thèse d’investissement, la maturité et la réussite des technologies des registres distribués reposent sur le passage du spéculatif vers l’utile. Mais dans la création des fonctions d’utilité, il y aura création d’une multitude de jetons (tokens) pour alimenter les cas d’usage. Il y aura donc toujours un besoin de stabiliser, réduire les volatilités, et créer des moyens de conversions de ces jetons, sans les transformer en vecteurs d’attaques ou manipulations par manque de liquidité. Le besoin en liquidité sera ainsi de plus en plus grand, ce qui offrira l’opportunité à des acteurs extérieurs au secteur financier de partager les frais de ces produits. Contrairement à ce qui se passe aujourd’hui, où une minorité d’acteurs se partagent différents frais (Intermédiation, Conseil & Gestion de la liquidité). Concrètement, cela veut dire que n’importe quel individu ou entreprise pourra faire travailler sa trésorerie pour augmenter ses marges grâce à des gains de finance décentralisée. Mais pour ne pas subir les conséquences, désastreuses, d’un marché encore immature, ces acteurs préféreront des expositions à des devises stables : Des monnaies fiduciaires comme l’Euro ou le Dollar, tokenisés sur différentes blockchains. Mais pourquoi existe-t-il des versions tokenisées de ces devises si l’objectif de l’industrie est de les supplanter? Tout simplement parce que la majorité des participants de la finance décentralisée ne veulent pas supplanter les devises fiduciaires, mais ouvrir la finance à un plus grand nombre de personnes. Les devises fiduciaires restent ce qui lie l’économie réelle des pays ou régions, à tout un chacun. Il s’agit donc d’une manière de stabiliser cette facette de l’existence.
Seulement, il y a plusieurs manières de tokeniser ces actifs à faible volatilité , et il y a donc des produits qui rémunèrent l’apport en liquidité en ces devises stables. C’est ce qui fait l’objet de ce dossier, et ce qui permettra de s’exposer en limitant son risque (au-delà du risque de contrepartie inhérent à chaque blockchain et surtout à chaque protocole avec lequel on interagit), ou bien de gérer son portefeuille en des périodes de fortes incertitudes.
2- Les différents types de protocoles pour faire travailler les devises stables (stables coins) :
Il y a aujourd’hui une multitude de protocoles pour fournir de la liquidité en devise stable. Nous listerons ici les principaux, et donnerons les exemples les plus intéressants sur le réseau Avalanche.
Les plateformes d’échanges génériques décentralisés : Dans les échanges centralisés, la fonction d’un Market Maker est d’apporter de la liquidité tout en tirant avantage des spreads entre les différents carnets d’ordre. Pour les échanges décentralisés les plus utilisés, cette fonction est automatisée dans des pools de liquidité. Il s’agit d’une manière pour chaque individu de prêter sa liquidité sur deux devises, pour faciliter les échanges entre ces dernières. Dans le cadre de devises à forte volatilité, le risque de ce prêt est appelé « Impermanent Loss », un risque qu’une des deux devises apportées varie fortement par rapport à l’autre. Les apporteurs de liquidité partagent une partie des frais d’échange, en plus d’être rémunérés par les plateformes d’échanges pour accélérer leur développement. Afin de participer avec la plus faible volatilité possible, il est conseillé d’apporter de la liquidité en deux paires stables (USDT / USDC / DAI / MIM) par exemple. Sur Avalanche, des protocoles comme Trader Joe, Pangolin, ou encore Sushi dans le futur permettent de mettre des paires stables avec des rendements annuels bruts (APRs) allant de 10% à 50% en fonction des volumes sur ces plateformes.
Les échanges spécialisés en devises stables : Face à la profusion des types de stablecoins, des protocoles innovent constamment sur la manière de passer de l’un vers l’autre pour minimiser les frais et ce que l’on appelle le slippage : l’impact sur le prix d’un passage d’une grande valeur d’un stable coin à un autre. Ces plateformes testent des formules différentes pour leurs courbes de market making, des mécanismes de rémunération et de fidélisation différents afin de capturer la plus grande liquidité et être donc les références dans un monde multidevise. En apportant de la liquidité soit en plusieurs pairs, soit en single pair (toujours en devise stable), il est possible d’optimiser ses rémunérations sur le capital en minimisant le risque.Des protocoles comme Curve ont acquis la position de leader, et sont présents également sur Avalanche. Récemment, le protocole Platypus a innové grâce à des “single side pools” et une acquisition de liquidité impressionnantes. Les rendements annuels varient entre 5% et 30% sur ce type de protocoles.
Les protocoles de prêts décentralisés : Les protocoles de prêts décentralisés permettent à des utilisateurs de mettre à disposition leurs devises, à d’autres utilisateurs qui emprunteront ces devises contre une garantie (en une autre devise, comme un prêt sur gage). La plateforme rémunère le prêteur par les intérêts d’emprunt, un partage des frais de liquidation lorsque les garanties ne sont plus suffisantes pour le remboursement des prêts, ou bien un programme de fidélisation. Il est possible de déposer des devises stables sur des plateformes reconnues, auditées et éprouvées. AAVE est le leader sur ce segment toutes plateformes confondues, et est également présent sur Avalanche. Néanmoins, des protocoles natifs comme BenQI ou Banker Joe pourraient offrir des rendements plus intéressants. Globalement, les rendements varient entre 2 et 10% annuels.
Les protocoles de trading décentralisés : Ces protocoles permettent à des traders en produits dérivés de prendre des positions en levier sur des futures, et donc d’être exposés à des niveaux plus importants que ce que leur permettront des positions en spot. Les apporteurs de liquidité peuvent mettre à disposition leurs devises pour être prêtés à ces traders. Plus risqués, ces apports de liquidité peuvent correspondre à un panier de devises établies (par exemple Bitcoin, Ethereum, USD). Cela les rend attractifs d’un point de vue rendement, mais il faut les analyser en profondeur avant de les utiliser. Grâce à un panier de Bitcoin, Ethereum, Avax, et USDC, GMX permet de s’exposer à une volatilité moindre (entre 0.9 & 1.2$ en fonction des conditions de marché). Le rendement, qui consiste en des incentives de la plateforme et surtout le partage de 70% des frais de trading, atteint plus de 100%. Dans le futur, des plateformes comme EMDX ou encore Arrow.Markets pourraient offrir des possibilités similaires.
Les assurances décentralisées : Ce type de produit permet à des utilisateurs de se couvrir contre des hacks, des vulnérabilités de certains protocoles, ou même dans le futur de remplacer les assurances traditionnelles. Afin d’offrir ces services, les assurances décentralisées rémunèrent l’apport des garanties des apporteurs de liquidité, qui pourront se partager les frais d’assurance, mais seront soumis aux risques de devoir couvrir des montants importants. Les protocoles d’assurance décentralisée s’appuient en pratique sur les mêmes calculs probabilistes afin de définir les prix, mais ces risques sont à bien étudier. Sur Ethereum, des assurances comme Nexus Mutual ou Bridge Mutual offrent ces services. Nexus Mutual permet d’ailleurs de se couvrir sur les risques des protocoles Avalanche tel Trader Joe. Les rendements varient entre 20 et 30% annuels. Certains produits seront déployés à l’avenir sur Avalanche, par exemple l’assurance Degis.
Attention, plus le protocole est jeune, non audité, plus il y a de risque de contrepartie : Un hack du protocole, une équipe de développeurs malveillants, des failles du réseau s’il n’est pas assez éprouvé. Il faut toujours faire vos propres recherches et vous assurer de la robustesse des protocoles, pour cela n’hésitez pas à rejoindre le groupe DeFi sur Avalanche, qui est un groupe d’entraide francophone sur le réseau Avalanche.
Malgré le très jeune âge de la plateforme Avalanche, il y a aujourd’hui plusieurs protocoles permettant de capitaliser sur les avantages de la finance décentralisée et des devises stables.
Ce sujet de stabilisation / réduction de la volatilité prend de plus en plus d’ampleur, et ses innovations et évolutions permettent au marché de gagner en maturité, à des nouveaux acteurs de participer et à des protocoles d’exister. Le raisonnement peut être généralisé à d’autres types d’actifs, en fonction du niveau de risque souhaité (par exemple exposition bitcoin / eth vs le reste du marché, ou exposition devise native vs devises de nouveaux produits…). Si vous voulez que nous étudiions plus en détail les produits cités plus haut, n’hésitez pas à nous le faire savoir sur twitter, telegram ou en commentaire.
Vous avez des projets prometteurs à suivre qui ne sont pas encore sur notre radar ? Envoyez-nous un message sur contact@nebulae.ventures ou contactez les membres de l’équipe directement sur Twitter ou Telegram !
À la semaine prochaine,
À propos de Nebulae :
Nebulae est un fonds d’investissement “early stage” dans des projets décentralisés, capitalisant sur l'écosystème croissant d'Avalanche. Nous sommes un groupe passionné de fondateurs de start-ups françaises, de membres actifs de DAOs, de développeurs, de bâtisseurs de communauté et d'experts en produits DeFi / NFT. Notre conviction est que cette nouvelle technologie transformera la manière d’échanger, de travailler, de penser la possession et le monde numérique. Nous soutenons les jeunes projets par notre financement ou notre apport de liquidité, notre aide dans le cadrage des besoins de leurs utilisateurs, dans la structuration de leurs économies, et la validation de leur architecture technique.
Nous leur offrons un accompagnement bienveillant pour passer de l’étape d’idéation à la concrétisation de leurs projets : par la mise en relation avec une communauté d’utilisateurs de développeurs expérimentés ou de profils hautement qualifiés dans les domaines de la finance décentralisée et/ou des NFTs ou de l’économie traditionnelle.
À propos d'Avalanche :
Avalanche est la plateforme de contrats intelligents la plus rapide de l’industrie de la blockchain, mesurée par le temps de finalité et possède le plus grand nombre de validateurs sécurisant son activité de tous les protocoles de preuve d’enjeu. Avalanche est incroyablement rapide, peu coûteux et écologique. Toute application basée sur des contrats intelligents peut surpasser ses concurrents sur Avalanche.